龍元建設扣非凈利增長32.87% 新老基建促業績品牌齊飛

4月28日，龍元建設(600491)發布《龍元建設集團股份有限公司2018年年度報告》。2019年度，公司實現了營業總收入214.27億元，同比增長 6.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 10.21億元，比上期增長10.69%。對于這樣的成績，國盛證券在4月27日的研報中稱，龍元建設全年業績增長10%符合預期，目前公司在手訂單充裕保障持續增長，積極推動業務結構調整和轉型升級也取得成效。

穩中求進調結構 經營性現金流量實現轉正 扣非凈利同比增32.87%

2019年，宏觀經濟形勢與行業環境錯綜復雜，對所有行業來說都意味著機遇與挑戰并存。不過，龍元建設在復雜的經濟形勢下穩中求進，取得了歸母凈利潤10.21億元的好成績，同比增長10.69%。最令投資者眼前一亮的是，龍元建設經營性現金流量金額實現3.62億，成功轉正，扣非凈利潤8.41億元，同比增長32.87%。

公司始終保持穩中有進、穩中向好的發展態勢，積極推動業務結構調整和轉型升級。2019年報顯示，龍元建設新承接業務203.63億元，其中傳統施工業務170.55億，PPP項目33.08億。

在房地產調控持續的環境下，公司經營工作堅持以經濟效益為目的，優化新承接業務結構。從業務類型看，傳統施工業務中新承接公建、廠房、市政類項目占比達47.9%，房建類項目由上年的96.8%下降至41.3%；從新接訂單的投資主體角度看，公司新承接的非民營投資項目占比達49.7%，超額完成年初制定的非民營投資項目占比30%的目標。在項目區域選擇上，龍元建設也頗為穩健。目前龍元建設在建項目合計782.93億，覆蓋全國24個省及直轄市，其中華東地區項目的合同額占比50%以上。

抗疫復工兩不誤  訂單快速落地

從疫情爆發到現在，龍元建設積極響應號召，從捐贈600萬元及緊缺的醫療用品到用3個小時完成投資建設的訓練基地改成疫情集中醫學觀察點的全部準備工作，從申請ABS及融資項目獲批到旗下重點項目第一時間復工，龍元建設作為長三角建筑市場最大的民營建筑企業，不斷參與到抗疫行動當中。

疫情期間，龍元建設安全生產兩不誤，積極開復工,經營穩健。第一季度公司新承接業務量24.11億元，4月新接訂單大幅度增長（4月已臨時公告中標項目35.63億元），經營勢頭良好。

公司業務承接量的大幅增長，也與疫情期間國家花大力氣推動基建補短板穩增長密切相關。國盛證券2月10日發布研報稱，今年是“十三五”規劃的收官之年,突然而至的疫情對今年經濟增長造成明顯壓力。在這樣的背景下，管理層不斷加大逆周期調節力度 ,基建補短板不斷加力。此外，湖北建設“火神山”、“雷神山”醫院，全國大量建設“小湯山”定點收治醫院,裝配式建筑需求大幅提升。

未來基建作為補短板，穩增長的利器，政策支持力度大，龍元建設有望實現業績和品牌雙豐收。

穩中求變保履約 PPP業務開拓新老基建版圖

龍元建設不滿足于僅僅定位于一家民營建筑上市公司。從2014年開始，PPP業務板塊便成為公司業務轉型升級的重要內容之一，經過近五年的發展，公司與全國多數省的地方政府建立合作關系，進一步拓展了基建領域版圖。

2019年末，龍元建設累計中標PPP項目超850億，聚焦重點市場區域，積極對接優質高回報項目，跟蹤項目區域主要集中在長三角、珠三角及各省會城市和地級市、百強縣。目前，公司PPP項目訂單主要集中在江浙地區，項目占比38%。

龍元建設在PPP項目的建設投資管理中充分考慮融資落地情況、政府方訴求等情況，進行分階段建設投資決策，以更好的平衡項目資金投入、合同履約與建設進度之間的關系。2019年，公司新設立SPV項目公司8家，為推進PPP項目共設立SPV項目公司66家，新增開工項目9個，累計開工率90%以上，順利完成年度投資計劃。隨著公司更多PPP項目及子項目施工期結束并逐步進入運營期，公司PPP項目回款規模較上年大幅度提升，全年新增政府回款13.74億元。

運營修內功  保障PPP大力拓展朋友圈

在做好傳統業務，拓展PPP業務的同時，運營板塊也是龍元建設業務發展的重要布局，公司通過自主運營和聯合協作強化運營管理，去年多個PPP項目及子項目的建設期結束，順利進入運營階段。

目前，公司經過多年布局已擁有產業園區、智慧停車、市政道路養護等多家專業運營子公司，并在醫療養老、文化、體育、旅游、教育和環保等領域積極探索。去年，公司新成立龍元明興企業發展有限公司，注冊資本5,000萬元，經營業務領域涵蓋劇院管理、體育運動、停車管理、物業管理、旅游管理、環保科技服務等。

公司在修煉內功自主運營的同時，也積極拓展外部力量與公司的業務進行協同共贏。去年龍元建設共新對接20家運營商，與4家機構簽訂戰略合作協議。此外，去年公司向藍光嘉寶服務投資1.17億元港幣，探討成立合資公司，利用藍光嘉寶服務20年的物業管理經驗，更好的服務公司持有的PPP項目公建物業。

多元融資收賬款  全力護航公司業務順利開展

為了保障公司各項業務都能獲得充足的現金流，公司積極利用訴訟等法律手段清收應收款，使得應收賬款周轉率較上年提升。

龍元建設還積極運用在資本市場的獨特優勢開展融資。目前，龍元建設積極推進公開發行可轉債，目前該事項尚在證監會審核中；公司ABS已在發行階段。此外，龍元建設積極利用PPP項目當地資源促進項目融資落地，2019年新增與7家金融機構的合作，新增融資批復47.44億元，提款63.23億元。

立足主業求創新 積極探索上下游延伸產業

穩健并不意味著保守，龍元建設在立足主營建筑業務的同時，積極探索上下游延伸產業。

在建筑業領域，龍元建設長期開展建筑科技和技術創新。裝配式建筑是2019年從中央到地方政府強力推動的產業方向，龍元明筑作為為公司旗下專門從事裝配式建筑研發與服務的全資子公司，初步完成公司相關子公司人員和研發技術資源整合，將S-SYSTEM鋼結構全裝配化產品迭代升級到2.5版本，實現了成本、工期、質量全面超越PC產品。

龍元建設在發力PPP業務的同時，嗅到了其PPP項目的免費屋頂資源的新機會。免費屋頂資源是發展太陽能光伏發電業務的先天優勢。龍元建設利用PPP項目的優勢免費使用大量屋頂，可以節約較多成本，在匹配的運營期限內可增加PPP項目資產運營效率和提升回報率。目前公司在手PPP業務可使用屋頂面積近100萬平方米，按照50%可使用面積測算，總投資額約3億元。

此外，龍元建設還積極布局醫養市場。龍元建設近日與樹蘭俊杰設立醫養產業基金，規模20億元，共拓醫護康養藍海市場。公司此前已中標多個醫院類PPP項目，預計近兩年將逐步進入運營期。基金將依托樹蘭醫療優質的護理品牌和醫學資源，投資包括專業護理教育培訓機構和較高成長性的醫養產業服務企業等。龍元建設有望依托基金合作方的專業團隊優勢、資源優勢和品牌優勢，實現能力互補、協同發展。